16.04.2026 04:51
05.04.2011
Finanzmarktkolumne der Bank Sarasin: Würgt das Öl die Weltwirtschaft ab?
Köln, den 05.04.2011 (Investmentfonds.de) -
Jan A. Poser, Chefökonom bei der Bank Sarasin & Cie AG
Der Nahe Osten kommt nicht zur Ruhe. Nach dem Sturz der Regime in Tunesien und Ägypten
schwelt in Libyen ein Bürgerkrieg mit internationaler Partizipation. Ist dies der Beginn
eines globalen Ölschocks?
Jan A. Poser, Chefökonom bei der Bank Sarasin & Cie AG
Der Nahe Osten kommt nicht zur Ruhe. Nach dem Sturz der Regime in Tunesien und Ägypten
schwelt in Libyen ein Bürgerkrieg mit internationaler Partizipation. Ist dies der Beginn
eines globalen Ölschocks?
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Betrachtet man die Relationen in der internationalen Ölförderung, erkennt man, dass
Tunesien und Ägypten vernachlässigbar sind. Auch wenn Libyen mit zwei Prozent der
globalen Ölförderung immerhin auf Platz 18 der Rangliste steht, hat Saudi Arabien,
das mehr als zwölf Prozent des globalen Ölverbrauchs deckt, angekündigt, im Fall von
Lieferengpässen einzuspringen. Nur wenn die Unruhen auf die größten Ölproduzenten,
nämlich Saudi-Arabien, Iran, die Vereinigten Arabischen Emirate, Irak und Kuwait
überschwappen, entstünde ein ernsthaftes Risiko von Lieferengpässen, welche die
Wirtschaft ihrer Produktionsmöglichkeiten berauben könnten. Dafür gibt es jedoch
bisher keine Anzeichen. So ist der Ölpreisanstieg vor allem auf eine gestiegene
Risikoprämie zurückzuführen.
Um die Risikoprämie abzuschätzen, vergleicht die Bank Sarasin den Ölpreis mit dem
Kupferpreis, der zwar auch konjunkturabhängig ist, aber nicht von den Unruhen im Nahen
Osten beeinflusst wird. Beide Preise haben sich seit Anfang des Jahres 2009 fast
parallel entwickelt. Erst in den letzten acht Wochen hat sich eine Schere ergeben,
die als Risikoprämie zu deuten ist. Sie beträgt ungefähr 15 Dollar pro Fass.
Doch auch eine Risikoprämie kann in der Wirtschaft Schaden anrichten, weil sie die
Preise erhöht. Die Bank Sarasin erachtet die Wahrscheinlichkeit einer durch Ölpreise
ausgelösten inflationären Spirale für gering: Die Preissetzungsmacht der Unternehmen
wird durch unterausgelastete Industriekapazitäten begrenzt, die Marktmacht der
Gewerkschaften ist angesichts hoher Arbeitslosenquoten gering. Doch auch wenn man
keine Zweitrundeneffekte fürchten muss, ist der momentane Ölpreisanstieg verantwort-
lich für einen Inflationsanstieg um einen Prozentpunkt, der die Kaufkraft der
Konsumenten entsprechend dämpfen würde. Würde der Ölpreis nicht temporär sondern
permanent auf diesem Niveau verharren, hätte dies eine einmalige Wachstumsreduktion
in Höhe der Konsumquote zur Folge – in den USA wären das 0,7 und in der Eurozone
ca. 0,55 Prozentpunkte Wachstumseinbusse.
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Diese Überschlagsrechnung stimmt jedoch nur, wenn wirklich alle anderen Faktoren
gleich bleiben. Tatsächlich ist der weltwirtschaftliche Schwung momentan dynamischer
als erwartet. Belebt von staatlicher Unterstützung ist die Konsumentenstimmung
weltweit auf einem hohen Niveau. In den USA befinden sich die Kaufpläne für neue
Autos auf dem höchsten Stand seit dem Boomjahr 1999. Dies liegt vor allem daran,
dass sich der Arbeitsmarkt so stark erholt. Die Geschäftsklimaindikatoren befinden
sich in den USA und Europa auf einem Rekordniveau. Die Risikoprämie in den Ölpreisen
ist kaum hoch genug, um das wirtschaftliche Momentum zu bremsen. Im Gegenteil: Die
Dynamik sollte den kürzlich erfolgten Ölpreisanstieg bald auch fundamental recht-
fertigen. Nur eine Eskalation der Lage im Nahen Osten und ein damit einhergehender
heftiger Anstieg der Ölpreise würde vom Gegenteil überzeugen.
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
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