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18.05.2018

JPMorgan: Income-Klassiker r�stet sich f�r volatile Zeiten

K�ln, den 18.05.2018 (Investmentfonds.de) -

Michael Schoenhaut, Fondsmanager der Income-Strategien bei J.P. Morgan Asset Management in New York Die Experten von J.P. Morgan Asset Management gehen davon aus, dass die globale Wachstumsdynamik anh�lt � auch wenn der Weg f�r Anleger im weiteren Jahresverlauf etwas holpriger ausfallen wird. "Wir wurden in den letzten Wochen daran erinnert, dass nicht nur Aktienkurse steigen und fallen, sondern auch die Volatilit�t zu- und abnimmt und die Inflation positiv wie negativ �berraschen kann", erl�utert Michael Schoenhaut, Fondsmanager der Income-Strategien bei J.P. Morgan Asset Management in New York. "Aber wir sind �berzeugt, dass die j�ngste Nervosit�t auf dem Markt nichts weiter als eine Neubewertung zweiseitiger Wirtschafts�risiken darstellt", betont er. So h�lt er mit seinem Co-Fondsmanager Eric Bernbaum an der positiven Einsch�tzung f�r das globale Wachstum fest und m�chte Anlegern, die durch die erh�hte Volatilit�t an den M�rkten verunsichert sind, den Wind aus den Segeln nehmen. Allokation auf das sp�tzyklische Umfeld angepasst Der Manager des Income-Klassikers JPMorgan Investment Funds � Global Income Fund f�hrt aus: "Wir erwarten, dass sich das synchron verlaufende und �ber dem Trend liegende globale Wachstum der letzten Quartale im gesamten Jahresverlauf 2018 fortsetzen wird." Allerdings sei es zuletzt zu einer Abschw�chung des globalen Wachstums gekommen, und auch die "zweite Ableitung", die anzeigt wie schnell die Wachstumsrate steigt, verlangsamt sich. "Dies mag widerspr�chlich erscheinen, aber ein lang anhaltendes, stabiles und �ber dem Trend liegendes Wachstum ist keineswegs neu. Der feine Unterschied besteht darin, dass der Spielraum f�r positive �berraschungen kleiner wird", f�hrt Schoenhaut aus. So m�sse er im Sp�t- zyklus der Konjunktur etwas anders vorgehen, um seiner positiven Einsch�tzung Ausdruck zu verleihen.

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Der Fondsmanager ist �berzeugt, dass Aktien in diesem Umfeld besser ab- schneiden werden als Anleihen. Die Aktien-Allokation in seinem Fonds hat er auch w�hrend der turbulenten Monate Februar und M�rz bei �ber 40 Prozent belassen, wobei er regional breit diversifiziert �ber europ�ische Aktien, US-Titel und Schwellenl�nder-Werte investiert. "Wir erwarten zweistelliges Gewinnwachstum bei europ�ischen Aktien: Die Dividendenrenditen unserer Allokation liegen hier mit 4,8 Prozent im Global Income Fund verglichen mit dem Markt mit 3,8 Prozent deutlich �ber dem Durchschnitt. Und die Rendite unserer Allokation in Schwellenl�nderaktien liegt bei 4,7 Prozent", erl�utert Schoenhaut. Er warnt jedoch auch, dass die hohen Erwartungen an die globalen Gewinne einen D�mpfer bekommen k�nnten und nun eine Phase beginnt, in der konstante Ergebnisse statt vielversprechender Gewinnaussichten honoriert werden sollten. Der Experte erwartet, dass die Straffung des US-Leitzinses im Jahr 2018 zu h�heren Anleiherenditen f�hren wird. Dieser Anstieg werde durch die anhaltenden Anleihek�ufe der Zentralbanken in Europa und Japan begrenzt, wodurch sich die Zinskurven in den USA abflachen werden. Seine Allokation hat er entsprechend angepasst: "Unternehmensanleihen bieten weiterhin leicht positive Ertr�ge, vor allem Hochzinsanleihen erscheinen weiterhin attraktiv, da das Wachstum weiterhin �ber dem Trend liegt und das Rezessionsrisiko auf kurze Sicht begrenzt ist. Die Rendite unseres High Yield-Engagements liegt bei 6,2 Prozent", betont Schoenhaut. Aufgrund der geringen Ertragschancen von Papieren mit hoher Bonit�t hat er US-Unternehmensanleihen mit Investment Grade Rating reduziert und daf�r eine neue Anlageklasse eingef�hrt: Hypo- thekenanleihen aus den USA, die durch �ffentlich-rechtliche Emittenten, die so genannten Agencies, besichert sind. "Das Renditeniveau beider Anlageklassen ist vergleichbar, allerdings bieten die Agency-Hypothekenanleihen eine bessere Ratingqualit�t und federn so die Marktvolatilit�t etwas ab", so Schoenhaut. Er betont, dass diese Anlageklasse aus einer Multi-Asset-Perspektive eine gute Alternative zu Staatsanleihen bietet, denn sie stellt eine zus�tzliche Diversifikations- und Renditequelle f�r das Portfolio dar � und das mit einem gro�en Universum mit hoher Liquidit�t und einem Gesamtertragsprofil, das in der Vergangenheit mit US-Staatsanleihen korrelierte. "Wir erwarten, dass Umschichtungen aus h�her verzinslichen Anlagen und sektor�bergreifenden Unter- nehmensanleihen in US-Agency-Hypotheken den Sektor weiter unterst�tzen sollten. Offenbar besteht ein erh�hter Bedarf an erstklassigen Kreditanlagen. Die Nor- malisierung der Bilanz der US-Notenbank kann vor oder w�hrend der zweiten Jahresh�lfte 2018 immer noch zu einer potenziellen Ausweitung der Risikoauf- schl�ge f�hren. Dann bietet der zus�tzliche Spread von Agency-Hypotheken einen Puffer, um dies auszugleichen", f�hrt der Fondsmanager aus. Im Global Income Fund gewichtet Schoenhaut diesen Anleihensektor derzeit mit etwas unter 5 Prozent, im etwas defensiveren Global Income Conservative Fund mit etwa 20 Prozent. Weitere attraktive Chancen f�r Renditen und Diversifikation findet er bei opportunistischen Kreditengagements und hybriden Anlageklassen. Stabiles Aussch�ttungsniveau bietet Puffer bei schwankenden M�rkten Mit seiner breiten Streuung �ber zehn ertragstarke Anlageklassen hinweg und mit gut 1.900 Emittenten und 2.500 Einzeltiteln aus rund 80 L�ndern f�hlt sich Michael Schoenhaut auch f�r st�rmischere Marktgegebenheiten gut ger�stet. Als Manager eines ertragsorientierten Income-Fonds achtet er dabei besonders auf die Aussch�ttungskomponente: Anleger sch�tzen diese verl�sslichen, zins�hnlichen Aussch�ttungen sehr, die wie ein Puffer gegen Kapitalmarkt- schwankungen wirken und transparent zeigen, was der Fonds erwirtschaftet hat. Die aktuelle Aussch�ttung des Global Income Fund Anfang Mai lag bei annualisiert 5,1 Prozent in der Anteilklasse A (div) � EUR (nicht garantiert). �ber die letzten f�nf Jahre erzielten Anleger mit dem Global Income Fund eine Wertentwicklung von 3,4 Prozent j�hrlich, seit Auflegung vor neuneinhalb Jahren sogar von 8,4 Prozent p.a. in der Anteilklasse A (div) � EUR nach laufenden Kosten, Stand 30.04.2018. Wichtiger als besonders hohe Aussch�ttungen "um jeden Preis" ist Michael Schoenhaut ein konsistent stabiles Ertragsniveau. Die Aussch�ttungen sind dabei nicht fest oder garantiert � es wird lediglich die laufende Rendite ausgesch�ttet. Bislang waren das aber immer �ber 4 Prozent bei einem Risikoprofil, das dem "halben Aktienmarkt" entspricht.

Quelle: Investmentfonds.de

Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.

Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.

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