Bantleon: Investoren sollten schon bald den Krisenmodus verlassen

K�ln, den 18.06.2015 (Investmentfonds.de) -

Dr. Harald Prei�ler, CIO Bantleon Bank AG, Zug Chefvolkswirt und Leiter Anlagemanagement In seiner aktuellen Kapitalmarktanalyse schreibt Dr. Harald Prei�ler, Chefvolkswirt und Leiter Anlagemanagement bei bantleon: Seit Februar beteuern Vertreter der EU, der EZB, des IWF und der Eurogruppe gebetsm�hlenartig, den Griechen liefe die Zeit davon. Innerhalb weniger Tage drohe die Staatspleite und damit w�re der Grexit unabwendbar. St�ndig werden neue Ultimaten gesetzt, Forderungskataloge formuliert und Gegenvorschl�ge unterbreitet � ohne auch nur im Ansatz Fortschritte erzielt zu haben. Erst am vergangenen Wochenende ist erneut ein solcher �letzter Anlauf� gescheitert.

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Der kommende Donnerstag gilt nun als n�chster ultimativ letzter Termin f�r eine Einigung. Liegt der Eurogruppe bis dahin kein tragf�higer Kompromiss vor, fehlt die Grundlage f�r eine Ent- scheidung der Staats- und Regierungschefs bzw. des Gouverneursrats des ESM �ber die Freigabe von Mitteln aus dem 2. Hilfspaket; ganz zu schweigen von der notwendigen Zustimmung diverser nationaler Parlamente. Ohne diese Gelder ist Athen nicht in der Lage, seine sp�testens am 30. Juni f�lligen Aussenst�nde beim IWF in H�he von 1,6 Mrd. EUR zu begleichen � das w�re das Ende! Aber nur beinahe. Denn bei diesem Zahlungsausfall w�rde nach einer zweiw�chigen Frist erst einmal eine Art Mahnverfahren seitens des IWF er�ffnet, das sich �ber 12 bis 15 Monate (!) hinziehen k�nnte. Und selbst wenn die Griechen das Geld nicht zur�ckzahlen, w�re das nicht mit dem Ausfall einer Anleihe gleichzusetzen. Der Grund: IWF-Hilfen gelten als bilaterale, �ffentliche Kredite, deren Ausfall keinen �Default� nach der engen Definition der Ratingagenturen dar- stellt (weil keine privaten Gl�ubiger betroffen sind). Dasselbe gilt im �brigen, wenn die EZB im Juli (oder August) auf ihren Forderungen sitzen bliebe. Die Taktik der Athener Regierung ist klar: Sie setzt auf die Furcht der Geldgeber vor einem �berschwappen der Krise auf andere L�nder. Ausserdem m�ssten bei einem Scheitern der Verhandlungen die Kredite sofort abgeschrieben werden, immerhin geht es um eine Schadenssumme von 320 Mrd. EUR (�too big to fail�). Das w�re ein (finanz-)politisches Armutszeugnis, das den aufstrebenden eurokritischen Parteien eine Steilvorlage b�te. Auch die geostrategische Bedeutung Griechenlands ist ein Ass, das Alexis Tsipras bei Bedarf gerne z�ckt. Davon ab- gesehen k�nnen sich die Griechen sicher sein, dass die europ�ischen Partner sie im Falle eines Scheiterns nicht im Regen stehen lassen (humanit�re Hilfe, Marshall-Plan). Kein Wunder also, dass die griechische Regierung keine Veranlassung sieht, ihrerseits gr�ssere Zugest�ndnisse zu machen. Last but not least sei noch einmal darauf hingewiesen, dass die Griechen bei einem Staatsbankrott nicht automatisch aus der Eurozone austreten m�ssen. Ein tempor�res Parallelw�hrungsregime w�re problemlos denkbar und b�te �berdies die Chance, zu einem sp�teren Zeitpunkt als voll- wertiges Mitglied in die W�hrungsunion zur�ckzukehren.

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Ein schnelles Ende im Schuldenpoker wird es daher wohl nicht geben. Die Finanzm�rkte d�rften somit nerv�s bleiben; zumindest solange, bis klar ist, dass kein �berschwappen der Krise auf L�nder wie Portugal, Spanien oder Italien stattfindet. Wir sind diesbez�glich zuversichtlich, denn im Unterschied zu fr�heren Phasen der Schuldenkrise kann die EZB mit Hilfe ihrer Anleihek�ufe jederzeit und sofort einen wirksamen Rettungsschirm �ber gef�hrdeten L�ndern aufspannen. Davon abgesehen k�ndigen unsere Fr�hindikatoren die Fortsetzung des positiven Grund- trends in den EUR-Makrodaten an � es ist mithin nur eine Frage der Zeit, bis die Investoren den Krisenmodus verlassen und sich wieder den konstruktiven Rahmenbedingungen zuwenden.

Quelle: Investmentfonds.de

Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.

Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.

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