02.04.2026 23:05
27.05.2013
Bantleon: Höhenflug des DAX dürfte ins Stottern geraten
Köln, den 27.05.2013 (Investmentfonds.de) -
Markus Tischer, Senior Quantitative Analyst und Portfoliomanager bei Bantleon
In einer aktuellen Markteinschätzung schreibt Markus Tischer, Senior
Quantitative Analyst und Portfoliomanager bei Bantleon:
Der deutsche Aktienindex (DAX) hat seit seinem jüngsten signifikanten
zyklischen Tiefststand im September 2011 bis zum gestrigen Rücksetzer
um 72 Prozent zugelegt. Hauptantriebsfedern für diese Entwicklung waren
die weit geöffneten Liquiditätsschleusen der EZB, der Fed und der BOJ,
die einen akuten Anlagenotstand der Investoren erzeugten. Die Renditen
von Staatsanleihen aus den Kernländern eilen von einem historischen
Tiefststand zum nächsten und haben damit kein ausreichendes Ertrags-
potential mehr. Unternehmensanleihen bieten zwar noch ansprechende
Zinsaufschläge – das absolute Zinsniveau ist aber alles andere als
attraktiv. Der durch konjunkturelle Indikatoren unterstützte Bereich
der Aktienrallye beschränkt sich dabei vornehmlich auf den Zeitraum
von Juli 2012 bis März 2013. In diesem Abschnitt stiegen sowohl der
ZEW (ab August 2012) als auch der IFO (ab Oktober 2012) und der PMI
Index deutlich. Vor diesem Hintergrund hat der DAX das Kursziel unserer
Prognose vom Januar 2013 im Bereich zwischen 8500 und 8700 Punkten
erreicht.
Markus Tischer, Senior Quantitative Analyst und Portfoliomanager bei Bantleon
In einer aktuellen Markteinschätzung schreibt Markus Tischer, Senior
Quantitative Analyst und Portfoliomanager bei Bantleon:
Der deutsche Aktienindex (DAX) hat seit seinem jüngsten signifikanten
zyklischen Tiefststand im September 2011 bis zum gestrigen Rücksetzer
um 72 Prozent zugelegt. Hauptantriebsfedern für diese Entwicklung waren
die weit geöffneten Liquiditätsschleusen der EZB, der Fed und der BOJ,
die einen akuten Anlagenotstand der Investoren erzeugten. Die Renditen
von Staatsanleihen aus den Kernländern eilen von einem historischen
Tiefststand zum nächsten und haben damit kein ausreichendes Ertrags-
potential mehr. Unternehmensanleihen bieten zwar noch ansprechende
Zinsaufschläge – das absolute Zinsniveau ist aber alles andere als
attraktiv. Der durch konjunkturelle Indikatoren unterstützte Bereich
der Aktienrallye beschränkt sich dabei vornehmlich auf den Zeitraum
von Juli 2012 bis März 2013. In diesem Abschnitt stiegen sowohl der
ZEW (ab August 2012) als auch der IFO (ab Oktober 2012) und der PMI
Index deutlich. Vor diesem Hintergrund hat der DAX das Kursziel unserer
Prognose vom Januar 2013 im Bereich zwischen 8500 und 8700 Punkten
erreicht.
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Aus taktischer Sicht sprechen nach dieser aussergewöhnlichen Kursrallye
vier Gründe für eine temporäre Pause im übergeordneten Bullenmarkt bei
deutschen Standardwerten:
1.Mit dem Test der Trendparallele des seit September 2011 bestehenden
Aufwärtstrends wurde ein signifikanter Chartwiderstand erreicht.
2.Während der DAX von einem Höchststand zum nächsten eilt, fällt das
20-Wochen-Momentum bereits seit mehreren Monaten und bildet damit eine
ausgeprägte marktnegative Divergenz zum Kursverlauf. Solche Divergenzen
sind oft Vorboten eines empfindlichen Kursrückschlags.
3.Der Gegenwind von fundamentaler Seite hat seit Beginn des 2. Quartals
2013 deutlich zugenommen, weil die öffentlich zugänglichen Stimmungsindi-
katoren rückläufig waren. Diese Entwicklung wurde vom DAX und anderen
europäischen Aktienmärkten bislang ignoriert.
4.Diskussionen der amerikanischen Notenbank lassen den Beginn des Ausstiegs
aus dem «Quantitative Easing» am Horizont erscheinen. Vor allem die zuletzt
positiven Nachrichten des US-Arbeitsmarktes befeuern diese Spekulationen.
Ein Ende von QE3 könnte kurzfristig Panik an den Aktienmärkten auslösen,
weil derzeit ein selbsttragender Konjunkturaufschwung noch fraglich ist.
Indes sollte der übergeordnete Bullenmarkt trotz einer anstehenden
Korrektur nicht in Frage gestellt werden. Solange die deutschen Kapital-
marktrenditen nicht signifikant steigen, ist eine Dividendenrendite von
3,48 Prozent äusserst attraktiv. Darüber hinaus ist das auf Basis der
Gewinnschätzungen für 2014 berechnete Kurs-Gewinn-Verhältnis von 11,01
noch immer am unteren Rand einer historischen Betrachtung. An der äusserst
interessanten Bewertung des DAX hat sich also in den vergangenen Monaten
nichts geändert. Zusammenfassend rechnen wir in den kommenden Wochen mit
einer abwärts gerichteten Korrektur, die den DAX zumindest wieder in die
Mitte seines Trends bei 8050 Punkten führen dürfte. Das Risikoszenario
besteht für einen Test dieses Trends im Bereich 7500 bis 7600. Wir sind
aber davon überzeugt, dass sich diese Bewegung als hervorragende Kaufge-
legenheit entpuppen wird, weil zum einen der DAX derzeit günstig bewertet
ist und zum anderen unsere eigenen Frühindikatoren mittelfristig eine
Fortsetzung des konjunkturellen Aufwärtstrends signalisieren, was für
eine langfristige Hausse spricht.
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.
