03.04.2026 00:38
28.06.2011
Sarasin: Krisenstimmung am Aktienmarkt – Sind die Anleger zu pessimistisch?
Köln, den 28.06.2011 (Investmentfonds.de) -
PHILIPP E. BÄRTSCHI, Chefstratege bei der Bank Sarasin & Cie AG
In seiner aktuellen Finanzmarktkolumne schreibt Philipp E. Bärtschi, Chefstratege
der Bank Sarasin:
Die Makro-Überraschungen sind sehr negativ, geben aber nur schwache Signale für
die Aktienperformance. Eine technische Erholung ist dennoch wahrscheinlich, doch
die Abwärtsrisiken bleiben hoch.
Neben der Euro-Krise, welche in den letzten Wochen vor allem den Finanzsektor
erneut durchschüttelte, machen auch die schwachen US-Wirtschaftsdaten die Anleger
nervös. Nachdem die wichtigsten Indikatoren bereits im Mai enttäuschten, lassen
die Daten für Juni kaum Hoffnung auf eine Besserung. Da die Markterwartungen noch
zu positiv sind, kommt es weiterhin zu negativen Überraschungen. Der «Citigroup
Economic Surprise Index» (CESI) für die USA, welcher die Anzahl der positiven oder
negativen Makro-Überraschungen widerspiegelt, ist auf das tiefste Niveau seit dem
ersten Quartal 2009 gefallen. Signalisiert der CESI also weitere Rückschlagsgefahr
oder deutet das tiefe Niveau des CESI vielmehr auf eine bevorstehende Markterholung
hin?
PHILIPP E. BÄRTSCHI, Chefstratege bei der Bank Sarasin & Cie AG
In seiner aktuellen Finanzmarktkolumne schreibt Philipp E. Bärtschi, Chefstratege
der Bank Sarasin:
Die Makro-Überraschungen sind sehr negativ, geben aber nur schwache Signale für
die Aktienperformance. Eine technische Erholung ist dennoch wahrscheinlich, doch
die Abwärtsrisiken bleiben hoch.
Neben der Euro-Krise, welche in den letzten Wochen vor allem den Finanzsektor
erneut durchschüttelte, machen auch die schwachen US-Wirtschaftsdaten die Anleger
nervös. Nachdem die wichtigsten Indikatoren bereits im Mai enttäuschten, lassen
die Daten für Juni kaum Hoffnung auf eine Besserung. Da die Markterwartungen noch
zu positiv sind, kommt es weiterhin zu negativen Überraschungen. Der «Citigroup
Economic Surprise Index» (CESI) für die USA, welcher die Anzahl der positiven oder
negativen Makro-Überraschungen widerspiegelt, ist auf das tiefste Niveau seit dem
ersten Quartal 2009 gefallen. Signalisiert der CESI also weitere Rückschlagsgefahr
oder deutet das tiefe Niveau des CESI vielmehr auf eine bevorstehende Markterholung
hin?
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Die Bank Sarasin hat den Zusammenhangs zwischen dem CESI und dem S&P 500 von
2003-2010 analysiert und festgestellt, dass die zukünftige Aktienperformance desto
besser ist, je tiefer das Niveau des CESI ist. Das aktuell sehr negative Niveau des
Index signalisiert sowohl kurz- wie auch mittelfristig eine überdurchschnittliche
Performance. Weiter wurde geprüft, ob die von von der Bank Sarasin regelmäßig
betrachteten Marktstimmungsindikatoren die positive Aussage der CESI-Analyse
unterstützen. Vier von sechs Indikatoren gaben per Mitte Juni ein Kaufsignal und
signalisieren ebenfalls, dass eine kurzfristige Aktienrallye möglich ist. Da die
kurzfristigen Marktstimmungsindikatoren aber schnell drehen können, lohnt sich
auch ein Blick auf die mittelfristigen Indikatoren, um einzuschätzen, wie die
Anleger tatsächlich positioniert sind. Die jüngste Umfrage von Bank of America
Merrill Lynch bei globalen Vermögensverwaltern zeigt, dass diese ihre Übergewichtung
von Aktien im zweiten Quartal reduzierten. Die Netto-Übergewichtung liegt nun im
langfristigen historischen Durchschnitt, ist aber deutlich über der Gewichtung
nach dem letzten Sommercrash. Der Optimismus der Anleger ist zwar gedämpft, aber
nicht gebrochen. Anders ausgedrückt: Die Anleger haben den Glauben an Aktien
noch nicht verloren.
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Meist ist es nicht sinnvoll, in einer Korrektur Aktien zu verkaufen. Sowohl die
CESI-Analyse wie auch die taktischen Indikatoren lassen auf eine kurzfristige
Erholung schließen. Aufgrund der Makrolage sind die Anleger aber zu recht
pessimistisch und dürften in einer Erholung weiter Aktien abstoßen. Das Risiko
besteht und ist nicht unerheblich, dass sich die globale Wirtschaft nur schwach
oder gar nicht von der aktuellen Delle erholen wird. Die Bank Sarasin denkt daher,
dass die Abwärtsrisiken für Aktien im Sommer hoch bleiben. Eine schwache Markt-
performance spricht weiterhin für defensive Aktien mit vernünftiger Bewertung
und hohem Dividendenpotenzial. Diese sind vor allem im Energiebereich sowie im
Verbrauchsgüter- und Telekomsektor zu finden.
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.
